Однотраншевые ипотечные облигации набирают популярность
23 июня ООО "Ипотечный агент Металлинвест-1" ("ИА Металлинвест-1") завершило размещение облигаций с ипотечным покрытием класса "А" объемом 3,28 млрд рублей. Специально для Русипотеки свои комментарии дали Андрей Сучков, - руководитель управления секьюритизации "ВТБ Капитал" и Дмитрий Глазунов, - партнер Адвокатского бюро ЕПАМ
Андрей Сучков , - руководитель управления секьюритизации "ВТБ Капитал"
- Выпуск ипотечных облигаций Металлинвестбанка - это первая сделка за два последних года, которая полностью ушла рыночным инвесторам. Интерес к выпуску проявили как управляющие компании НПФ, так и коммерческие банки.
При реализации сделки были использованы инновационные решения, которые кардинально выделяют данный выпуск от предыдущих. Во-первых, это первый выпуск однотраншевых ипотечных ценных бумаг. Отказаться от младших траншей удалось в результате избыточного залогового обеспечения (переобеспечение) в размере 460 млн рублей, а также резервных фондов, которые финансировались за счет кредита Металлинвестбанка. Кредитную поддержку выпуску облигаций обеспечило поручительство АИЖК. Все эти факторы снизили риски инвесторов, что обеспечило их интерес и выгодные условия размещения.
Еще одной новаций явилось размещение по цене. Спред к ОФЗ составил 145 пунктов, что является очень хорошим показателем и отражает рыночные перспективы данных бумаг.
Подводя итог, можно сказать, что выпуск ипотечных ценных бумаг Металлинвестбанка показал, что рынок секьюритизации функционирует и имеет перспективы роста. Во втором полугодии мы надеемся увидеть еще несколько сделок секьюритизации ипотечных кредитов.
Дмитрий Глазунов , - партнер, Адвокатское бюро ЕПАМ
- Структуры сделок, - подобные тем, что реализовали Металлинвестбанк и Банк "Открытие", в последнее время становятся все более распространенными.В сделке Металлинвестбанка облигации обеспечены поручительством АИЖК. В свою очередь, облигациям ипотечного агента "БФКО", действующего в интересах Банка "Открытие", присвоен рейтинг Moody's на уровне Baa3 (sf).
Насколько я понимаю, в обоих случаях функции младшего транша выполняет кредит, выданный банком-оригинатором.
Ранее Адвокатским Бюро ЕПАМ, в котором я имею честь возглавлять практику банковского и финансового права, рынков капитала, было реализовано 2 сделки с аналогичной структурой. Еще одна такая сделка близка к завершению.
По несколько другой модели будет строиться "Фабрика" ипотечных ценных бумаг АИЖК. В данном случае риски по сделке будут приниматься в основном АИЖК, а не оригинатором, что, вероятно, будет учитываться в комиссии АИЖК за предоставление поручительства по облигациям "фабричного" ипотечного агента".
