Красная цена

Недооцененные и проблемные активы для кого-то вовсе не проблема.

Одной из главных тем обсуждения на конференции «Недооцененные и проблемные активы: стратегии приобретения, управления, продажи», организованной газетой «Ведомости», стала пресловутая «вторая волна» кризиса. Экспертам был задан конкретный вопрос: ждете у моря погоды? Если да, то как эту набежавшую волну оседлаете? А если не ждете, то почему такая самоуверенность? Поговорить о «второй волне» через призму недооцененных и проблемных активов собрался полный зал профессионалов, которые неоднократно в своих выступлениях благодарили организаторов за то, что они попали «в десятку» с темой конференции. Да и аншлаг в зале показал ее актуальность.

По словам управляющего директора инвестиционной компании «А1» Салавата Халилова, множество недооцененных активов возникает на рынке из-за того, что большая часть акционеров российских предприятий, начавших бизнес в лихие 90-е, не то чтобы потеряли хватку и остроту реакции, а просто доросли до пенсионного возраста. Людям, потратившим лучшие годы на «крысиные бега» по становлению бизнеса, хочется зафиксироваться на стабильности и пожить спокойно. Но как только уставший от жизни собственник пытается это сделать, менеджмент предприятия в кратчайшие сроки превращает его хороший актив как минимум в недооцененный, а в тяжелых случаях - и в плохой.
Рынок слияний и поглощений показывает, что таких недооцененных активов сегодня в России накопилось на сумму около $2,2 трлн. в год. Плюс так называемые «плохие долги» в размере $3,9 трлн. Однако, как следует из бородатого анекдота, нелюбовь к кошкам порой объясняется просто неумением их готовить. И плохой актив для одного субъекта бизнеса становится хорошим трамплином для другого.

Банки, поневоле получившие вместо платежей по кредитам различные залоги, вовсе данному обстоятельству не рады и стремятся от этого добра поскорее избавиться. Но и совсем задешево отдавать не хотят, поэтому вынуждены держать на балансе недвижимость, самолеты и пароходы. Проблема усугубляется тем, что с начала следующего года регулятор будет настоятельно требовать дополнительных резервов под непрофильные активы. Соответствовать этим требованиям смогут только крупные банки. А всем остальным игрокам финансового сектора придется устраивать грандиозную распродажу с большим дисконтом. Поэтому многие инвесторы сегодня ждут этой красной цены, учитывая тот факт, что у многих банков до 40% баланса приходится именно на непрофильные активы.

«Я был уверен, что банки еще год назад «раскидали» свои плохие долги. И очень удивился, когда узнал, что количество невозвратов по-прежнему составляет 6-8% от кредитного портфеля. Плохие долги существуют, а значит, рынок будет насыщен плохими активами. Этот рынок не умрет, потому что русский бизнес будет занимать, не станет отдавать и всегда найдет, о чем поговорить», - констатировал Халилов.

Эксперт провел мастер-класс, где продемонстрировал принципы выбора тех или иных недооцененных активов для покупки. По его словам, фактор роста отраслевого рынка, к которому принадлежит актив, не является решающим при таком выборе. Взять, к примеру, транспорт. Хоть рост и есть, но тотальное регулирование этого рынка со стороны государства сводит к минимуму желание инвестора ввязываться в данную тему. Особенно когда вокруг навалом ритейловых и фармацевтических проектов без данного риска в качестве бесплатного приложения.

Управляющий директор компании «Совфрахт» Андрей Штырба подтвердил это мнение, наглядно показав, как банки могут внезапно оказаться по уши в воде, потому что поневоле очутились в транспортной отрасли, не зная броду. Вспоминая события трехлетней давности, он рассказал о множестве ситуаций, когда банкам приходилось буквально разыскивать свое новое имущество, состоящее из железнодорожных вагонов, разбросанных от Владивостока до Калининграда - там, где застал их кризис. Учитывая, что практически весь новый подвижной состав был приобретен бывшими собственниками в кредит и в лизинг, и все это добро досталось банкам в качестве залогов, помощь профессионалов из транспортной отрасли была для банкиров не лишней.

«Лучшие активы каждый день уходят домой», - отметил эксперт важность кадровой составляющей при управлении любым делом. Поэтому в «Совфрахте» второй волны кризиса ждут, потому что плавать тут умеют. И готовы спасать бизнес утопающих с пользой для себя.

Директор управления по работе с проблемными активами Сбербанка России Светлана Сагайдак считает, что никакой «второй волны» не будет - прогноз погоды не тот. По ее мнению, анализ текущей ситуации на рынке показывает, что от месяца к месяцу положение хуже не становится. Уровень просроченной задолженности стабильно имеет тренд на снижение. «Причин для тревог у нас нет», - заявила представитель Сбербанка.

Эксперт рекомендовала банкам не заигрываться с судебными процедурами во время работы с проблемными заемщиками. «Не верь в добрую волю должника, долг - это не его, а твоя головная боль, потому что чем дольше не возвращается кредит, тем меньше денег в итоге удастся вернуть», - позиция крупнейшего банка страны была озвучена без сантиментов.

Говоря о способах «раскрашивания» и без того красной цены на проблемные активы в еще более насыщенный и привлекательный для покупателя цвет, руководитель регулятивного департамента адвокатского бюро ЕПАМ Иван Смирнов заметил, что абсолютно любой актив может выглядеть проблемным. Все дело в глубине проверки. И «скелет в шкафу» любого проекта представляет совершенно разный интерес для продавца и покупателя. Подобные риски сулят большие дисконты, что порой притупляет бдительность.

Также юрист отметил, что многие покупатели недооцененных и проблемных активов чрезвычайно увлечены налоговыми «фишками». Безусловно, можно сэкономить при покупке на налогах до 30%, но зачем же закрывать при этом глаза на риски, чтобы потерять до половины стоимости и превратить чужой проблемный актив в свою личную проблему?

Вице-президент Банка Москвы Андрей Лапко заострил внимание на неравномерности залогового имущества в зависимости от того, насколько крупный банк кредитовал запутавшегося в долгах предпринимателя. Если ТОП-20 банков имеют в качестве обеспечения 70% кредитов различную недвижимость, то кредитные организации средней руки в половине случаев вынуждены довольствоваться товаром в обороте.

И только кризис заставил банки кредитовать предприятия под очень действенный залог - доли в бизнесе заемщика, особенно если речь шла не о копеечных суммах займов. Тем не менее, несмотря на такой жесткий подход к кредитованию, переход права собственности на различный бизнес стал занимать серьезную часть банковского портфеля непрофильных активов уже после кризиса.

Недвижимость, доставшаяся банкам, тоже оказалась не ахти. Если во время кредитования строительства жилых домов у банков были шансы все же их достроить и продать, что заставило многих банкиров надеть каски прорабов, то встать за прилавок в объектах торговой и коммерческой недвижимости, чтобы данный актив стал приносить доход, они не могли. А уж об управлении промышленными зданиями, в которых было развернуто мелкое производство, и упоминать не стоит.

«Если говорить откровенно, то данные объекты не очень привлекательны для инвесторов. Не зря многие банки предлагают льготные программы кредитования на выкуп непрофильных активов. Мало того, на рынке известны случаи, когда кредиты предоставлялись не только на выкуп у банков, но и даже на модернизацию этих производств», - признал Лапко, предварительно оговорившись, что он также не видит кризисных проявлений по кредитному портфелю своего банка, а значит «во второй волне» захлебываться не придется.

Инна Рукосуева